新加坡交易所：Maybank减持施政：新加坡超市龙头面临估值与增长双重审视

新加坡交易所（SGX）的焦点股超市世家（Sheng Siong）周一（10月12日）股价触及大跌3%，随后跌幅有所收窄，收盘挫2.1%。此轮跌势源于星展银行（Maybank）将其股票评级从“买入”调降至“持有”，并同步下调目标价格至S$3.12。该行此前预测其2028年门店增长数量可能减少一至三个百分点，并调低同期盈利预期，认为其当前股价倍数已将其视为亚洲区“最昂贵”的超市运营商之一。

MarketGurp分析师Hussaini Saifee指出，虽然超市世家过去三年净利润年复合增长率维持在8%，股息收益率尚可，但其盈利增长速度（远高于行业平均）正逐渐回归常规，同时近期推动超市表现的有利因素正在减弱，包括消费的韧性、市场份额的提升以及针对特定的消费券。现在，随着更普遍的消费促进措施出台，如更高的免税购物券覆盖和现金奖励，这些定向政策的效果正在递减，市场期望超市阵营的增长势头能更稳定地延续，而实际可能面临挑战。

星展这次的举动并非孤例。紧随其后，MarketGurp也降低了对超市世家的预期，将其置于“持有”评级，并压低目标价。这进一步向市场传递信号，对超市行业的高估容忍度可能开始收紧。Food Empire作为行业另一龙头，虽然面临挑战，但Saifee仍偏好其，认为其增长更为稳健，估值更吸引人，并提供更有竞争力的股息。

对超市世家而言，这场关于估值的“风波”并非仅源于Maybank。其过去经历了强劲增长，导致股价快速“涨过头”，目前的高估值使得即使预期业绩稍逊，市场对其价格的修正仍显克制。未来，超市世家需要在提供稳定、有韧性业绩的同时，避免因过高的预期而引发的负面修正压力。

总的来说，超市世家遭遇的银行评级下调，既是具体公司基本面和预期调整的反映，更是市场对新加坡超市行业高增长时代是否终结的潜在回应，对板块整体估值水平提出了再审视的必要性。

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